农机上市企业2025年报透视：行业出清加速，结构性分化加剧

　　2025年的农机行业，可以用“冰火两重天”来形容。

　　国内市场的寒意，从数据可见一斑。 全国拖拉机产量46.5万台，同比下滑5%；打捆机市场更是断崖式下跌，销量同比骤降41.41%。这不是周期性的波动，而是需求端的结构性萎缩——土地流转减速、粮食价格低迷、补贴政策退坡三重因素叠加，让传统农机市场进入深度调整期。　　

　　在这份寒意中，7家农机上市公司的年报构成了一幅行业众生相：龙头尚能喘息，中型企业艰难求生，小型企业则面临生死考验。　　

　　一拖股份作为行业风向标，营收108.23亿元，同比下滑9.09%，归母净利润8.12亿元，同比下降11.94%。但值得注意的是，其毛利率反而提升了2.51个百分点至15.15%，展现出龙头在行业下行期的定价韧性。拖拉机销量6.37万台，同比下滑14%，这一数字与行业基本同步。

　　威马农机的日子更为艰难。营收7.94亿元，同比下滑14.20%，归母净利润3003.18万元，同比暴跌62.24%。作为山地丘陵农机出口企业，其境外收入6.41亿元，占比超过80%，同比下滑18.17%。泰国工厂投产带来的销售费用激增32.54%、管理费用激增33.62%，正在侵蚀本就脆弱的利润空间。　　

　　花溪科技的打捆机业务遭遇灭顶之灾。营收6569.27万元，同比下滑20.07%，归母净利润由盈转亏，亏损413.07万元。76.07%的营收依赖单一打捆机业务，在市场整体下滑41.41%的背景下，几乎没有任何腾挪空间。研发人员从26人缩减至19人，更是显露出收缩的无奈。

　　分化加剧：有人渡劫，有人出海

　　然而，行业寒冬中并非一片死寂。结构性亮点正在浮现——出海、高端化、智能化，构成了穿越周期的三条可行路径。

　　出海：一拖样本

　　一拖股份的出口数据堪称惊艳。 全年出口拖拉机销量首破万台，同比大增41%；海外收入达12亿元，同比增长29%。在国内市场收缩的同时，海外市场正在成为新的增长引擎。　　

　　这一趋势与行业背景高度吻合：2025年拖拉机出口18.6万台，同比大增20%。中国农机产品凭借性价比优势，正在东南亚、非洲、中亚等市场加速渗透。

　　转型：吉峰科技的“低空故事”

　　吉峰科技的年报中最亮眼的数字，不是农机流通主业，而是低空业务——营收1.66亿元，同比暴增109.02%。这家曾经的农机流通龙头，正在将“低空经济+农机”确立为双轮驱动的新战略。　　

　　控股股东的变更，为这一转型提供了想象空间。虽然农机流通收入23.46亿元仍同比下滑3.13%，但低空业务的爆发性增长，让这家连续两年亏损的企业看到了新的可能性。

　　困境中的挣扎：星光、新研、鑫源

　　星光农机的处境最为微妙。营收3.86亿元，同比增长40.70%，跨越了3亿元的红线；归母净利润-9898.96万元，同比减亏43.32%；毛利率从上年-15.23%转正至5.06%。表面上看，减亏趋势明显，但经营现金流-9232万元，同比恶化62.94%；货币资金9278万元，而短期借款9623万元，资金链紧绷依旧。公司已申请撤销*ST，但仍将面临ST的命运。　

　　新研股份则通过重整“上岸”。营收6.38亿元，归母净利润4313.21万元，扭亏为盈——但这一扭亏主要来自7.25亿元的重整收益（非经常性损益），扣非净利润仍亏损4.25亿元。实控人变更为新疆国资委后，公司确立了农机+航空航天双主业格局。农机板块营收5.40亿元，同比增长1.43%，毛利率21.43%，表现尚可；但航空航天板块营收9845万元，同比下滑25.81%，毛利率为-5.55%，成为拖累。

　　鑫源智造的重组转型同样充满不确定性。营收6.17亿元，同比暴增226.71%，主要来自并表鑫源农机。但鑫源农机本身净利润-1502.92万元，是亏损的主因。销售费用同比激增566.46%，管理费用增长124.33%，整合压力巨大。战略定位“轻量化+智能化”双轮驱动、聚焦丘陵山区农机，目前仍停留在愿景层面。

　　结构性亮点：混动、氢能、智能化

　　在传统业务承压的同时，技术升级的曙光正在显现。

　　一拖股份的研发投入值得关注。全年研发费用5.49亿元，同比增长6.39%，占营收比例超过5%。混动拖拉机HB2204已实现量产，氢能拖拉机HQ2204进入试验阶段。 这意味着，在纯电动商业化尚不成熟的当下，混动和氢能路线正在成为农机新能源化的现实选择。

　　威马农机的研发费用3743.77万元，占比4.72%，同比增长13.56%，同样在向高端化方向投入。

　　行业整体呈现“需求端萎缩、供给端升级”的特征——低质低价产品快速出清，高端化、智能化产品逆势增长。这一趋势将在未来数年持续重塑行业格局。

　　马太效应：龙头通吃，中小出局

　　从数据对比中可以清晰看到，行业的马太效应正在加速。

　　• 一拖股份：营收超百亿，毛利率提升，账上趴着数十亿现金，行业地位稳固。

　　• 吉峰科技、威马农机：营收10亿—30亿区间，勉强维持盈亏平衡，转型压力巨大。

　　• 星光农机、新研股份、花溪科技、鑫源智造：营收不足10亿，净利润持续亏损，依赖非经常性损益或政府支持勉强维持。

　　资金面的分化更加明显。 一拖股份经营现金流9.16亿元，而星光农机-9232万元、花溪科技-371万元。账上有钱的越活越滋润，缺钱的越撑越艰难。

　　审计意见的分化同样值得关注。 除星光农机被出具“带持续经营重大不确定性段落的无保留意见”外，其余6家公司均为“标准无保留”。这意味着，监管和审计机构对行业分化的判断已经相当明确。

　　趋势展望：出清未完，结构升级

　　展望2026年，农机行业的关键词仍是“分化”。

　　国内市场难以乐观。粮食价格低迷、补贴政策趋严、土地流转减速等因素短期难以改变，国内农机需求将继续承压。中小企业在资金、研发、渠道上的劣势将加速暴露，行业出清仍将持续。

　　出海将成为龙头的主战场。一拖股份已率先突破万台出口门槛，预计更多企业将跟进。在国内市场收缩的背景下，海外市场的增量将成为兵家必争之地。

　　高端化、智能化转型不可逆转。混动拖拉机量产、氢能拖拉机试验、智慧农机的探索，都在指向一个方向：农机行业正在从“有没有”向“好不好”升级。这一过程将残酷地淘汰技术储备不足的企业。

　　跨界融合打开想象空间。吉峰科技的“低空经济+农机”、鑫源智造的“轻量化+智能化”，都代表着传统农机企业的突围尝试。能否成功尚待观察，但至少指明了一条可能的方向。

　　行业的冬天还很漫长，但春天已经在技术升级的方向上露出一线微光。 谁能熬过这个冬天，谁就能分享下一轮复苏的果实。