打捆机市场腰斩四成，花溪科技首度亏损背后的行业寒意

　　4月29日，新乡市花溪科技股份有限公司（证券代码：920895）披露2025年年度报告。这是公司自2023年登陆北交所以来的首份年度亏损财报。

　　年报数据显示，花溪科技2025年实现营业收入6569.27万元，同比下降20.07%；归属净利润-413.07万元，上年同期盈利156.26万元，由盈转亏；扣非净利润-425.23万元，亏损同比扩大近14倍。　　

　　一家曾以打捆机细分领域龙头自居的企业，为何在上市第三年就交出了亏损答卷？答案藏在行业数据里：2025年，全国打捆机市场销量较上年下滑41.41%。整个行业遭遇“断崖式”下跌，花溪科技的亏损，与其说是企业之困，不如说是行业之殇。

　　行业“断崖”：打捆机销量暴跌四成

　　打捆机，这个听起来颇为小众的农机品类，是花溪科技的“命根子”。2025年，打捆机业务贡献了公司76.07%的收入，其中捡拾型打捆机占61.21%，粉碎型占14.87%。此外，玉米割台占10.18%，贸易收入占10.03%。

　　然而，这个“命根子”正在被市场动摇。

　　2025年，全国打捆机市场销量较2024年下滑41.41%。这不是普通的周期波动，而是近乎“腰斩”的断崖式下跌。花溪科技的营收同比下降20.07%，虽然跌幅小于行业整体，但在市场大幅萎缩的背景下，企业很难独善其身。　　

　　打捆机需求下滑的根源在于秸秆市场的萎缩。牛羊肉价格持续低迷，养殖规模缩减，对秸秆饲料的需求随之下降。此外，2025年中原地区遭遇持续性降雨，大量农作物秸秆霉变失去利用价值，进一步削弱了农户购买打捆机的意愿。

　　“秸秆收储运产业链的下游需求不足，直接传导到打捆机市场。”有农机行业分析师指出，“打捆机不是刚需产品——小麦收割机不买就没法收麦子，但打捆机不买，大不了秸秆不收了。这种非刚性需求，在经济下行期最先被砍掉。”

　　首度亏损：费用刚性放大经营压力

　　营收下滑20%，但亏损的幅度却远超营收降幅。这背后的逻辑是：费用具有刚性，无法随收入等比例缩减。

　　2025年，花溪科技销售费用445.88万元，同比下降22.24%；管理费用1049.43万元，仅下降4.68%。管理费用中，人员经费、折旧摊销等属于刚性支出，难以大幅削减。结果是，管理费用率从13.40%攀升至15.97%，上升了2.57个百分点。

　　研发费用306.36万元，同比下降12.13%，研发投入占营收比例为5.42%，略有提升但绝对金额在减少。更值得关注的是，研发人员从26人减少至19人，人员缩减超过四分之一。对于一个依赖技术创新的装备制造企业而言，研发团队的缩水可能带来长期隐患。

　　此外，财务费用从-149.36万元变为-37.57万元，主要因银行存款减少和利率下降导致利息收入大幅缩水72.27%。对于一家现金流本就紧张的企业来说，这无异于雪上加霜。

　　现金流告急：经营现金流由正转负

　　比账面亏损更值得关注的，是花溪科技的现金流状况。

　　2025年，公司经营活动现金流净额为-371.29万元，上年同期为1726.20万元，由正转负，同比恶化121.51%。

　　经营现金流恶化的原因有二：一是购买商品支付的现金同比增加1531万元，二是上年收到的291万元政府补助本期未再收到。前者反映出公司备货占用资金增加，后者则凸显了企业对政府补助的依赖。

　　投资活动现金流净额-296.70万元，上年同期为1221.51万元，主要因本期购买理财产品5000万元。筹资活动现金流净额-9.48万元，同比改善主要因上年分配股利1978万元而本期未分红。

　　三大现金流均为负值或接近零，意味着公司在经营、投资、融资三个维度都面临压力。对于一家资产规模仅2.19亿元的小型企业而言，现金流的紧张程度不容忽视。

　　核心部件依赖：舒马赫打结器的隐忧

　　花溪科技面临的另一个结构性风险，是对核心进口部件的依赖。

　　打捆机的核心部件是打结器，负责将秸秆打成捆并打结固定。目前，花溪科技使用的打结器主要来自德国舒马赫集团（Schumacher）。这一部件直接决定了打捆机的性能和可靠性，但也让公司在供应链上存在“卡脖子”风险。

　　年报中，公司将“核心部件依赖风险”列为主要风险之一：若与舒马赫的合作出现问题，将对生产经营产生重大不利影响。

　　在国内农机行业，核心部件依赖进口的情况并不罕见。从打结器到液压系统、从传动件到电控元件，不少关键零部件仍依赖海外供应商。这种依赖在正常贸易环境下影响有限，但在全球供应链波动、地缘政治风险加剧的背景下，潜在威胁不可小觑。

　　担保风险：融资租赁的“暗礁”

　　年报还披露了一项容易被忽视的风险——担保。

　　花溪科技为部分客户的融资租赁购机业务提供回购担保。截至2025年末，担保余额为192.47万元。虽然金额不大，但已有客户出现逾期还款，公司已计提预计负债95.07万元。

　　农机行业的融资租赁担保，是近年来频发风险的领域。部分农户通过融资租赁方式购买农机，一旦经营不善无法按时还款，担保方就需要承担回购责任。在行业景气度下行的背景下，这类风险有扩大的可能。

　　花溪科技的担保余额虽然不大，但计提比例接近50%，说明逾期风险已经较高。对于一家年营收仅6500万元的企业，任何额外的损失都会放大影响。

　　破局之路：“三化战略”能否破冰？

　　面对行业寒冬，花溪科技在年报中提出了“三化发展”战略：智能化、绿色化、品牌化。

　　智能化方面，公司计划实现主导产品智能功能全覆盖，研发小型化、轻量化智能打捆机，满足丘陵山区等不同场景需求。绿色化方面，拓展秸秆资源化利用场景，助力绿色农业发展。品牌化方面，以“打造国产高端农机标杆”为目标，积极拓展海外市场。

　　2025年11月，河南省委书记刘宁曾莅临花溪科技调研，指出“要提升农业机械化、智能化水平，推动秸秆综合利用变为宝”。这一表态，在某种程度上为公司的发展方向提供了政策背书。

　　然而，战略愿景与落地执行之间往往存在鸿沟。花溪科技2025年研发人员减少7人、研发投入绝对金额下降、经营现金流为负，这些现实条件是否支撑得起“三化战略”的推进，还有待观察。