跨界求生：*ST星农押注汽车业务，农机主业萎缩下的转型困局

　　*ST星农(星光农机股份有限公司)近日在回复上交所对其2025年三季报问询函的公告中，披露了一组引人深思的数据：前三季度营收3.01亿元，同比增长55.77%，但盈利并未同步改善，扣非前后净利润仍分别亏损2500万元与3400万元。尤为关键的是，其增长引擎已非传统农机业务，而是2024年下半年以来新增的汽车板块——后者贡献了超六成的收入。

　　一、营收结构逆转：汽车业务成主角，农机主业大幅萎缩

　　根据公告，公司主营业务已明确分为农机板块和汽车板块两大类别。其中：

　　汽车板块收入占比达62.8%，主要包括结构件、燃油泵及专用汽车业务，成为公司第一大收入来源。

　　农机板块收入则同比大幅下滑：

　　农业机械收入9182.24万元，同比下降41.72%，毛利率为-18.17%，同比锐减47个百分点；

　　农事服务收入439万元，同比下降83.57%。

　　这意味着，昔日以农机为主业的上市公司，在不足一年时间里，业务重心已发生结构性转移。尽管公司解释称汽车板块业务拓展是基于产业链协同与业务领域延伸的战略考量，但其传统农机业务的萎缩速度与亏损幅度，仍折射出该板块面临的严峻市场环境与经营压力。

　　二、关联交易密集，客户与供应商高度重叠

　　转型过程中，一个显著特征是关联交易占比高企，且部分交易方呈现“既是客户又是供应商”的双重角色：

　　结构件业务前两大客户“启航汽车”“楚胜汽车”均为关联方，合计销售额占该业务收入的67.32%；

　　燃油泵业务第一大客户为间接控股股东“中城工业”，销售占比16.53%；

　　同时，公司向启航汽车、楚胜汽车等租用厂房设备并支付能耗费用，形成采购关系。

　　公司解释此为“业务初期的临时措施”，旨在贴近客户、节约成本，并承诺未来将拓展非关联业务。然而，高度依赖关联交易的营收结构，不仅影响业务独立性判断，也为公司持续盈利的真实性与稳定性增添了不确定性。

　　三、应收账款激增，回收风险隐现

　　随着业务扩张，公司应收账款规模显著攀升：

　　截至三季度末，应收账款账面价值3.32亿元，较去年同期增长26.7%；

　　其他应收款更是从上年同期的约700万元激增至1.53亿元，增幅超20倍。

　　虽然新增汽车板块账期较短(3个月内)，但传统农机板块存在大量长账龄欠款。应收账款前十名中，账龄3年以上的占比达38.6%，其中“湖南碧野生物科技”欠款超3200万元，全部为3年以上。若长账期款项回收不力，公司将面临减值计提增加、资金周转压力上升等多重风险。

　　四、收购整合与内控挑战并存

　　为构建汽车业务板块，公司近年来相继收购“苏州电中”51%股权与“中城汽车”100%股权。两家标的业绩表现分化：苏州电中前三季度盈利874.14万元，中城汽车则亏损906.99万元。公司坦言，业务整合在管理、文化等方面存在不确定性，且相关财务数据“未经审计”，未来业绩仍具变数。

　　此外，公司曾因会计差错更正及被立案调查，被监管指出内控存在较大缺陷。其在回复中表示将强化内控与财务管理制度，但合规整改与业务整合的双重压力，对管理层执行力提出更高要求。

　　五、行业对照：农机上市公司的两种突围路径

　　就在近期，同样身处农机行业、且曾为区域龙头的新研股份(ST新研)，选择了通过司法重整、引入国有资本、聚焦主业升级的路径求生。而ST星农则走向另一条路：大幅降低农机业务权重，跨界切入汽车零部件与专用车领域。

　　两者共同反映出当前国内农机行业上市公司普遍面临的困境：传统需求放缓、竞争加剧、盈利困难。无论是通过重整“断臂止血、聚焦主业”，还是通过跨界“寻找第二增长曲线”，都凸显了行业转型期的阵痛与探索。

　　结语：转型能否换来可持续的未来？

　　*ST星农的“汽车化”转型，短期内带来了营收增长，但并未扭转亏损局面，且伴随着关联交易依赖、应收账款攀升、整合不确定性等风险。当一家农机公司的名字逐渐与“燃油泵”“结构件”紧密相连，其原有的技术积累、品牌认知与市场渠道是否还能发挥协同效应，仍需观察。

　　农机行业整体承压已是现实，上市公司的命运选择也因此分化。星农的跨界能否真正走出盈利困境、实现可持续发展，不仅取决于新业务的成长性与独立性，也考验着公司在新旧业务之间的资源平衡与风险管控能力。这条路，注定不易。