*ST新研重整计划获批，农机龙头能否“破茧重生”？

　　12月16日，新疆机械研究院股份有限公司(证券代码：300159，证券简称：*ST新研)发布公告，公司及旗下重要子公司四川新航钛科技有限公司的重整计划已获得乌鲁木齐市中级人民法院裁定批准，重整程序终止，正式进入执行阶段。这意味着这家曾被视为中国农机行业领军企业之一的上市公司，在经历债务危机、经营困境乃至退市风险警示后，迎来了一次关键的“急救”与“重生”机会。

　　一、昔日荣光：从科研院所到上市农机龙头

　　新研股份前身为成立于1960年的新疆机械研究院，是一家以农牧机械研发为主的省级科研单位。2005年改制为企业，2011年成功登陆深交所创业板，成为新疆较早完成市场化改革的科研机构和农机行业的重要上市公司。

　　其旗下“牧神”农机品牌在新疆及西北地区曾拥有较高的市场占有率，公司在大型牧草收获、大喂入量谷物联合收获等装备领域进行技术攻关，并致力于国产化替代，一度被视为中国农机产业自主化、现代化发展的代表力量之一。

　　二、命运急转：多重压力下的经营危机

　　然而，近年来，受宏观经济波动、行业竞争加剧、自身扩张管理等多重因素影响，新研股份逐渐陷入困境。根据重整计划披露，公司长期资金紧张，经营风险持续累积，最终因大额经营亏损导致“资不抵债”，被深交所实施“退市风险警示”(*ST)。

　　截至2025年5月31日审计基准日，新研股份单体账面负债总额约25.19亿元，资产市场价值评估约19.37亿元，已严重资不抵债。若无此次重整，模拟破产清算状态下，普通债权清偿率仅约39.03%，公司面临退市及破产清算的现实风险。

　　三、重整方案：割肉求生与国资入局

　　此次重整的核心是“资本公积金转增股票”以引入资金并清偿债务：

　　出资人权益调整：以现有总股本约14.96亿股为基数，每10股转增12股，共计转增约17.95亿股。转增股票不向原股东分配，其中：

　　5亿股由产业投资人——新疆商贸物流(集团)有限公司以1.30元/股认购，投资6.5亿元；

　　约9.35亿股由多家财务投资人以1.70元/股认购，投资约15.89亿元；

　　3.6亿股用于直接抵偿新研股份及四川新航钛的债务。

　　国资控股：本次引入的产业投资人“新疆商贸物流集团”是新疆自治区国资委直接监管的大型国企。重整后，其将通过持股成为上市公司控股股东，为公司带来国资背景、资源优势及信用支撑。

　　债务清偿：职工债权、社保债权、税款债权将获全额现金清偿。普通债权清偿则采用“现金+股票”方式，其中超过5万元的部分，95%以股票抵偿，抵债价格定为6元/股。

　　四、产业展望：农机业务能否借势突围？

　　根据重整计划中的经营方案，农机业务仍是新研股份未来发展的根基，并计划从以下几方面寻求突破：

　　成本优化：借助商贸物流集团的集中采购平台与物流网络，降低原材料采购与流通成本。

　　产业链延伸：从农机制造商向“农业综合服务商”转型，参与农作物规模化种植与流通环节。

　　技术升级：推动农机电动化、智能化，建立电液综合实验室，提升产品竞争力。

　　市场拓展：依托商贸物流集团的国际物流与贸易通道，开拓中亚、俄罗斯等海外市场。

　　金融支持：利用集团旗下融资租赁业务，为经销商及农户提供金融方案，促进销售。

　　尽管规划清晰，但当前国内农机市场面临需求饱和、同质化竞争激烈、原材料价格波动等挑战。新研股份能否在国资赋能下真正降本增效、实现技术突破并打开新市场，仍存在较大不确定性。

　　五、结语：重生之路，仍难言坦途

　　法院批准重整计划，只是给了*ST新研一个“活下去”的资格。接下来三个月的执行期，公司需完成投资款支付、股票划转、债务清偿等一系列复杂操作。更长远来看，摆脱历史包袱后，如何真正激活农机主业，并在航空航天、绿色物流等新布局中形成协同效益，将是决定这家老牌农机上市公司最终命运的关键。

　　从科研先锋到ST股，再到国资入主重整，新研股份的命运起伏，折射出中国农机产业在转型升级大潮中的阵痛与求索。此次“破茧”之后，能否真正“重生”，仍需时间与市场的严峻考验。对于投资者和行业观察者而言，其后续经营实效，远比一纸重整方案更值得关注。