新研股份重组收购明日宇航 切入航天航空军工领域

　　公司公告重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式收购明日宇航100%股权，交易作价约36.40亿元，并拟募集配套资金。重组完成后，公司将进入航空航天飞行器零部件制造业。同日公司发布年报高送转预案，公司2014年度拟向全体股东每10股转增10股及派现0.5元。

　　结论:

　　1、此次收购明日宇航将使公司切入航天航空军工领域，建立“农机+军工”双主业，实现公司在整机制造领域优势与明日宇航在零部件制造领域优势的协同，未来将挖掘军工行业更多业务机遇。

　　2、此次重组控股股东和员工持股计划以12.73元/股认购9亿元股份，并锁定三年，体现了对公司未来军工领域拓展的信心和决心。明日宇航2014年净利润1.09亿元，2015年、2016年承诺利润1.7亿元，2.4亿元，预计公司“农机+军工”业务2015、2016年实现净利润3.28亿、4.8亿元，摊薄每股收益0.44元，0.64元，给予“买入”评级。

　　正文:

　　1、军民融合协同发展。目前，农机市场竞争日趋激烈，而航空航天飞行器零部件制造业将受益近年航空航天军工业快速发展成长空间巨大。明日宇航长期从事航空航天飞行器结构件减重工程的应用和开发，具有极强的飞行器结构评估能力，技术工艺和专业人才壁垒高。重组后，一方面公司将利用明日宇航高端零部件制造技术，提升大型化割台所用零部件加工品质扩大竞争优势;另一方面，明日宇航利用上市公司资金方面的支持，参与波音、空客和GE等飞机、发动机生产企业国际航空制造产业链提供了有力的保证。

　　2、依托已有军工合作，未来业务拓展空间巨大。明日宇航已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系，主要的飞机整机制造合作企业包括成飞集团、西飞集团、洪都航空和哈飞集团，主要的航空发动机制造合作企业包括沈阳黎明航空发动机集团、成都航空发动机集团、黎阳航空发动机集团，以及航天科技集团与航天科工集团多家研究院所和主机厂。此外，公司先后参与了民用飞机、军用飞机、导弹等多个型号航空航天飞行器结构件配套研制及生产任务，重组后将有望借助明日宇航的技术和渠道优势实现跨地域、跨领域的业务拓展。

　　3、控股股东认购，业绩承诺合理。根据交易方案，明日宇航100%股权作价36.4亿元，本次交易中新研股份将现金支付对价4.22亿元。新研股份将向韩华等29名明日宇航股东以每股12.73元的价格发行3.05亿股;向周卫华、吴洋和新研股份第一期员工持股计划非公开发行股份7730万股，合计募集资金9.84亿元，其中公司控股股东及实控人之一周卫华将认缴出资9.33亿元。配套资金中的4.22亿元将用于支付现金对价，剩余不超过5.62亿元用于补充明日宇航的流动资金。根据方案，韩华、杨立军等明日宇航8名股东作为业绩承诺人承诺，明日宇航2015年度、2016年度、2017年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的实际净利润分别不低于1.7亿元、2.4亿元和4.0亿元。否认各方将按此次交易签署的有关业绩补偿协议的约定进行补偿。

　　4、此次重组控股股东和员工持股计划以12.73元/股认购9亿元股份，并锁定三年，体现了对公司未来军工领域拓展的信心和决心。明日宇航2014年净利润1.09亿元，2015年、2016年承诺利润1.7亿元，2.4亿元，预计公司“农机+军工”业务2015、2016年实现净利润3.28亿、4.8亿元，摊薄每股收益0.44元，0.64元，给予“买入”评级。