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中联重科中报触底回稳 200亿现金蓄势待发

2013年08月30日

  28日晚,中联重科公布了2013年半年度报告。报告显示中联重科业绩基本符合行业预期。报告期内中联重科加强了风险控制和强化回款措施,具体体现为存货减少,现金流转正。

  业绩触底回稳,中联缓慢复苏

  随着二季度天气转暖,建筑工程开工加速,工程机械行业呈现季节性增长。中联重科中报显示,今年上半年中联重科实现营业收入约201.65亿元人民币,归属于母公司所有者的净利润约29.06亿元人民币。受益于国家政策的松动,城市化改造项目以及国家公路铁路网等基础建设投资的加大,中联重科二季度单季营业收入及净利润分别为142.02亿及23.14亿,环比上升138.2%及297.64%,同比降幅分别为18.9%及34.5%,考虑去年同期混凝土机械行业预期乐观而快速扩张的背景,上半年同比降幅符合预期。另外可以看到,上半年中联重科毛利率已经回稳,达到32.1%,与去年全年毛利率32.3%基本持平,好于行业平均水平。其主营业务中,毛利率排第一和第三的路面桩工机械,环卫机械同比实现增长19%和17.43%。可以认为,作为工程机械行业龙头企业,中联重科已经度过了**艰难的寒冬,开始缓慢复苏。

  严控风险降低损失

  中报显示,中联重科自2012年4月底开始研究未来市场持续低迷和整个行业经营杠杆偏大的问题,陆续出台一系列市场紧缩与风险控制措施,包括改进新合同的条款,加强应收账款催收,更加严格地执行各项减损措施等。这些措施的效果在2013年中报数据中得以体现:经营性现金流实现难得的正增长,而且减少超过25亿的有息负债,截止六月底,资产负债率为52.11%。而存货则进一步得到控制:半年报显示,中联重科6月30日存货余额为114.15亿,较年初略有下降,相比一季度末的137.37亿,降幅达到了16.91%。这在机械行业普遍产能过剩的背景下是非常好的成绩。

  200亿现金蓄势待发

  值得注意的是,中报显示中联重科持有流动资金高达206.42亿,这只规模庞大的预备队给企业带来了很高的机动性,在行业触底复苏,现金为王的背景下是**具战略价值的,一旦工程机械政策性回暖,中联重科有实力迅速扩大信用销售额度,并有能力抗御相应的流动性风险。在民间银行逐步放开的政策背景下,中联重科甚至有能力注册一家金融机构,自营相关金融租赁项目。可以预期的是,一旦工程机械政策转暖,中联重科将会迅速发力,领跑行业。

  在混凝土机械持续低迷的背景下,中联重科提出将在工程机械,环卫,农机,重卡,金融五大板块分别布局,实现聚变。今年8月国务院陆续出台数万亿的环境保护投资政策,而中联环卫在城市垃圾处理方面早已先行一步成为行业佼佼者。重型卡车方面,物流贸易的繁荣进一步拉动对公路运力的需求。而农业机械是农村现代化的基础,市场需求充足稳定。这些方面中联重科集中天然的技术优势和资金优势。而以中联自2001年起十余次大型战略并购的成功经验,中联重科是否已经做好准备,携大笔资金,以一起大型并购强势进场,我们将拭目以待。

  28日晚,中联重科公布了2013年半年度报告。报告显示中联重科业绩基本符合行业预期。报告期内中联重科加强了风险控制和强化回款措施,具体体现为存货减少,现金流转正。

  业绩触底回稳,中联缓慢复苏

  随着二季度天气转暖,建筑工程开工加速,工程机械行业呈现季节性增长。中联重科中报显示,今年上半年中联重科实现营业收入约201.65亿元人民币,归属于母公司所有者的净利润约29.06亿元人民币。受益于国家政策的松动,城市化改造项目以及国家公路铁路网等基础建设投资的加大,中联重科二季度单季营业收入及净利润分别为142.02亿及23.14亿,环比上升138.2%及297.64%,同比降幅分别为18.9%及34.5%,考虑去年同期混凝土机械行业预期乐观而快速扩张的背景,上半年同比降幅符合预期。另外可以看到,上半年中联重科毛利率已经回稳,达到32.1%,与去年全年毛利率32.3%基本持平,好于行业平均水平。其主营业务中,毛利率排第一和第三的路面桩工机械,环卫机械同比实现增长19%和17.43%。可以认为,作为工程机械行业龙头企业,中联重科已经度过了**艰难的寒冬,开始缓慢复苏。

  严控风险降低损失

  中报显示,中联重科自2012年4月底开始研究未来市场持续低迷和整个行业经营杠杆偏大的问题,陆续出台一系列市场紧缩与风险控制措施,包括改进新合同的条款,加强应收账款催收,更加严格地执行各项减损措施等。这些措施的效果在2013年中报数据中得以体现:经营性现金流实现难得的正增长,而且减少超过25亿的有息负债,截止六月底,资产负债率为52.11%。而存货则进一步得到控制:半年报显示,中联重科6月30日存货余额为114.15亿,较年初略有下降,相比一季度末的137.37亿,降幅达到了16.91%。这在机械行业普遍产能过剩的背景下是非常好的成绩。

  200亿现金蓄势待发

  值得注意的是,中报显示中联重科持有流动资金高达206.42亿,这只规模庞大的预备队给企业带来了很高的机动性,在行业触底复苏,现金为王的背景下是**具战略价值的,一旦工程机械政策性回暖,中联重科有实力迅速扩大信用销售额度,并有能力抗御相应的流动性风险。在民间银行逐步放开的政策背景下,中联重科甚至有能力注册一家金融机构,自营相关金融租赁项目。可以预期的是,一旦工程机械政策转暖,中联重科将会迅速发力,领跑行业。

  在混凝土机械持续低迷的背景下,中联重科提出将在工程机械,环卫,农机,重卡,金融五大板块分别布局,实现聚变。今年8月国务院陆续出台数万亿的环境保护投资政策,而中联环卫在城市垃圾处理方面早已先行一步成为行业佼佼者。重型卡车方面,物流贸易的繁荣进一步拉动对公路运力的需求。而农业机械是农村现代化的基础,市场需求充足稳定。这些方面中联重科集中天然的技术优势和资金优势。而以中联自2001年起十余次大型战略并购的成功经验,中联重科是否已经做好准备,携大笔资金,以一起大型并购强势进场,我们将拭目以待。

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