农机补贴指导意见出台 四股迎来重大利好

　　随着农机补贴的出台，受到政策扶持，农机板块或迎爆发。A股概念股中新研股份、吉峰农机、一拖股份、中联重科(甘蔗收获机生产)等，近期值得重点关注。

　　两部委印发农机补贴指导意见   **高补贴达60万元

　　1月29日，农业部、财政部印发《2015-2017年农业机械购置补贴实施指导意见》。

　　意见相比2014年政策而言，补贴品目从175个下降至137个，减少38个。但补贴额度相比2014年有所上升，主要集中在甘蔗收获机**高补贴从20万元升至40万元，大型棉花采摘机**高补贴从30万元(除新疆外)升至60万元。

　　西南证券研报中表示，农机补贴是拉动农机增长的**直接推手。关于农机补贴，2014年的补贴总额少是因为受国家反腐、补贴形式变化等因素影响导致总的购买不足，但中长期看认为国家对农业的支持不会改变，更应关注农机补贴的结构性变化，关注水稻插秧机、玉米收获机和甘蔗收获机等经济作物领域的相关标的。确实从此次的农机补贴来看，主要受益机型在甘蔗收获机和棉花采摘机。

　　随着农机补贴的出台，受到政策扶持，农机板块或迎爆发。A股概念股中新研股份、吉峰农机、一拖股份、中联重科(甘蔗收获机生产)等，近期值得重点关注。(中国证券网)

　　受益农地改革农机“四小虎”引爆板块想象空间

　　2014年下半年以来，农业机械板块在A股市场强势崛起。截至目前，在有限的四家比较明确的标的中，已有新研股份(300159，前收盘价16.51元)、吉峰农机(300022，前收盘价10.29元)两家公司因重大事项停牌，而其余两家公司一拖股份(601038，收盘价14.49元)、江淮动力(000816，收盘价7.40元)近期也走出了独立于传统农业股的走势。

　　有券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，与2009年、2010年农业股中的种子、水产投资策略不同，当前农业股投资思路已经延伸到大农业范畴，包括农资平台、农业金融及信息化以及农业机械板块等。而在土地流转的驱动下，规模化、集约化势必倒逼农业机械的大规模普及应用，这足以引爆资本市场对该板块的想象空间！

　　分析师：农机将大规模普及

　　记者注意到，2014年下半年以来，土地改革一直是维持农业股炒作的核心话题之一，延伸出的主题投资包括：以农垦为首的土改收益标的，如亚盛集团、北大荒；受益集中经营的农资平台，如辉隆股份；受益于农业机械规模化普及应用的相关公司等。但从二级市场的股价表现来看，仅有农业机械板块出现了趋势性投资机会，而其余投资主线，包括土地流转标的均是阶段性走强。

　　在A股市场，**纯正的农业机械概念股主要有新研股份、吉峰农机、一拖股份以及江淮动力，其中新研股份行情启动于2014年7月底，股价当时位于7.58元一线，到当年11月28日股价创出16.73元历史新高，随后因重大事项停牌至今；吉峰农机同样是2014年7月见底后股价震荡上扬，目前公司同样因重大事项停牌。剩余两家公司一拖股份、江淮动力近期同样强势尽显，走出了独立于整个传统农业板块的走势。

　　“农业机械板块是新型农业股投资的一个重要领域！”某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，相较于往年谈及土地流转(的不确定性)，本次(当前)土地流转的政策扶持、推进力度均是此前所不能比拟的。而在土地流转后，规模化经营是必然的趋势，区别于我国农村当前的耕作形态，农业机械将得到大规模普及，这是提升资本市场预期的核心逻辑所在。

　　在具体政策方面，2014年底，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》(以下简称《意见》)指出，土地流转和适度规模经营是发展现代农业的必由之路，应从我国人多地少、农村情况千差万别的实际出发，积极稳妥地推进。此外，近期举行的中央经济工作会议也明确提出，要坚定不移地加快转变农业发展方式，尽快转到数量质量效益并重、注重提高竞争力、注重农业技术创新、注重可持续的集约发展上来，走产出高效、产品安全、资源节约、环境友好的现代农业发展道路。

　　对此，有券商分析师指出，农村土地流转制度改革的意义在于提高农业综合生产效率。其中，农业机械化是实现(农业现代化)的重要途径之一。

　　概念股想象空间巨大

　　实际上，过去十年我国农业机械行业取得了快速发展，农业机械普及率已经有了很大提高。根据农业机械协会公布的数据，农机行业产值已由2006年的1320亿元增长至2012年的3382亿元，产值复合年度增长率超过20%，农机工业总动力由2003年的604亿千瓦增长至2012年的1020亿千瓦，2012年底农业机械化率达57%。不过，尽管机械化率已经过半，但是57%的水平依然远远低于欧美日90%的程度。另外，从单一品种来看，2012年玉米收获机械化率不足50%，水稻插秧机械化率20%，机械化率提升空间更大。

　　此外，从我国农业的整体格局来看，行业集中度依然偏低。相关数据显示，截至2012年底，我国农机行业主营收入在2000万以上的企业仅有1299家，而山东时风、福田雷沃、一拖股份等收入规模**大公司的市占率不过4%左右。

　　有鉴于此，面临未来巨大的市场空间，在新一轮土地流转思路下，具有机制优势以及融资优势的企业无疑将面临千载难逢的历史机遇，其中背靠资本市场的农机“四小虎”—新研股份、吉峰农机、一拖股份、江淮动力更是优势明显。

　　以一拖股份为例，公司是国内农业机械龙头，截至2014年6月30日，公司农业机械板块实现收入48.3亿元，占比88.77%，净利润占比77.7%，毛利率达14.76%。除此之外，一拖股份还是国企改革概念股。有券商行业分析师指出，一拖股份作为国机集团(近期国机汽车的国企改革预期持续升温)的农业机械上市公司平台，未来有望在集团资产整合、引入战略投资者及员工股权激励方面全面展开改革，国机集团2015~2017年的证券化率目标是提升30%，接近700亿资产尚待证券化。

　　江淮动力则定位于农业装备产业，坚持“国内做智能农装，国外做混合动力园林机械”，积极引入互联网技术和思维，推动农业生产方式和经营模式的变革。公司已经完成了中大马力拖拉机、插秧机、谷物联合收割机、玉米收割机等产品线系列前期的研发、生产及试销等工作，完成了400多家市场网点的建设，构建出了完整的农业装备产业的研发、运营、制造和销售体系。

　　新研股份：双主业战略浮出水面

　　公司近况

　　公司第二届董事会第十六次会议公告同意与什邡市明日宇航工业股份有限公司筹划重大资产重组事项，继续停牌。同时同意使用超募资金设立合资公司购买农机资产。(9月份已经公告预案)

　　评论

　　军工：重组方什邡市明日宇航工业股份有限公司是国内军工飞行器零部件专业制造商，截止2012年底，资产总计77,995万元，其中固定资产33,896万元，注册资本4,618万；现有员工486人。公司致力于飞行器结构件减重技术开发与应用，主要从事钣金成型、特种焊接、数控加工及工装模具设计与制造。目前高速切削中心已建成试生产，铝钣金中心预计2014年年底之前完成建设和设备的安装调试。2014年9月数控中心和机匣中心建设也已展开。近期建设的4个中心计划总投资98,433万元，建成达产后，预计年可实现销售收入111,900万元，利润30,384万元。后期的模具中心、复材中心、热处理中心、表面处理中心、检测中心正在进行可研论证中。未来3-5年，明日宇航9大中心建成之后，产品将覆盖航空、航天、军工三大领域，数百种产品门类的上千个产品及产品组件，形成为国内军工航空航天**大的配套企业之一。

　　农机：东部地区布局产能，有望加速农机发展。公司拟与赤山集团成立合资公司并购买其农机资产。公司本身农机产品技术质量水平较高，但生产运输成本以及销售力量薄弱限制了公司农机业务发展，在东部地区收购产能后，有利于增加农机销售。

　　估值建议

　　不考虑收购军工资产因素，预计公司2014-15年EPS分别为0.31、0.42元，对应P/E分别为53.1x、39.6x.

　　由于公司仍在停牌，且尚未披露收购军工资产的具体细节，我们暂时维持中性评级。但考虑到农机的主题炒作热情及重组军工资产，我们提升公司目标价至18.8元(自10.5元上调79%)，对应44.8倍2015e P/E.

　　风险

　　农机行业竞争加剧，收购军工资产尚具有不确定性。(中金公司)

　　一拖股份：农机需求不旺，一拖继续下滑

　　业绩低于预期

　　1-3Q公司实现营业收入78.85亿元，较上年同期减14.81%；归属于母公司所有者的净利润1.32亿元，较上年同期减47.84%。

　　3Q单季度公司实现营业收入24.12亿元，较上年同期减7.91%；归属于母公司所有者的净利润1,983万元，较上年同期减71.23%。

　　资产负债表：应收账款较年初增加88.1%，主要因为国家农机补贴资金结算滞后且上半年产品销售尚未到回款期所致。预付账款较年初增加43.5%，主要为预付货款增加所致。

　　利润表：产品毛利率虽同比上升1.98ppt，但是期间费用率14.71%，同比上升3.71ppt，其中销售费用较去年同期增加22.6%，主要为公司销售政策改变，由公司负责运输并承担运费，导致销售费用大幅增加；进而导致净利润率下降1.25ppt.

　　现金流量表：剔除财务公司影响，公司本期内经营活动产生的现金流量净额为流入7.68亿元，同比多流入7.25亿元，主要是由于公司调整销售政策，注意控制风险，加大了现款销售优惠力度。

　　发展趋势

　　大中拖行业继续下行，一拖与行业持平。1)行业销量：今年下半年大中型拖销量或将在8-11万台，全年销量35-38万台，呈现个位数下滑。2)行业产量：1-9月份大中拖产量49.9万台，同比上升9.26%，产销差距继续扩大，企业库存增加，预计全年行业利润下滑20%以上。3)一拖的销量和利润下滑幅度或接近行业水平。

　　盈利预测调整

　　预计2014-15年EPS分别为0.18、0.20元。

　　估值与建议

　　201415年A股P/E分别为50.8x、47.0x；H股P/E分别为22.0x、19.9x。维持AH中性评级，维持A股目标价6.85元，H股目标价4.85港币。

　　风险

　　大中拖行业下滑幅度超预期。(中金公司)