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证券分析:一拖受惠国策可低吸

易阔每日财经 2010年02月01日

  港股上周投资气氛进一步转弱,期间更出现大户要钱唔要货的场面,影响所及,连过去一段时间备受热捧的中资股也成为被抛售对象。虽然大市的投资情绪仍有待改善,不过对于有意入市捞底的投资者而言,趁低收集行业龙头股及国策受惠股,仍不失较佳的时机,当中农业股便属较佳的入场佳选。事实上,中央表明把解决“三农”问题定为今年工作的“重中之重”,并将出台一批新的强农惠农政策,都有利行业的发展。

  第一拖拉机(0038)上周跟随大市回落,**后以5.19元报收,全周计跌0.56元,跌幅达9.74%,但现价仍企于50天平均线(4.91元)之上,而14天RSI已跌至30水平,可见超卖情况仍然严重,惟在技术走势未全面转弱下,该股仍可作为趁低吸纳对象。一拖为中国农业机械行业的重点骨干企业,集团近年不断为新农村建设提供完善的装备解决方案,增加大中型拖拉机产品技术开发投资,因而得以在技术及市场份额中处于领先地位,中央加大对农业的投入,集团将可望成为主要的受惠企业。此股09年预测市盈率约16倍,今年将进一步降至不足14倍,作为行业龙头,该股现价估值并不算贵,可考虑在5元附近部署收集,博反弹目标为年高位的6.65元,惟跌穿近日支持位的4.9元则止蚀。

  投资策略

  红筹及国企股走势:港股跌势有所放缓,应有利中资股的短线反弹。

  第一拖拉机:国策利好农业股前景,其初现较佳的反弹,料回升空间仍在。

  目标价:6.65元

  止蚀位:4.9元(文汇报)

  恒丰证券:一拖业务发展机遇多

  由于市场忧虑奥巴马限制银行业冒险计划或令行业盈利减少,金融股沽压沉重,因此上周五道指收报10,172点,下挫216点。承接美股跌势,昨日港股持续向下,恒指收报20,598点,下跌127点。

  第一拖拉机(00038)能成为中国农业机械行业的重点骨干企业,其中一个主要因素是公司能适时于市场寻找商机,并以不同的方式及产品满足客户的需求,故此它往往可以屡创佳绩。公司不断积极为新农村建设提供完善的装备解决方案,增加大中型拖拉机产品技术开发投资,在技术及市场份额中领先,例如收获机以品质提升为目标,并已成功达到销售指标,至于农机具透过找寻技术合作,加快业务扩展的速度。

  一拖发挥品牌影响力,把其本身拓展融入地区经济开发,拣选发展空间大、扩散能力强、位置优势显着的主要地区,配合当地政府优惠政策的支持,建立多方面合作的策略设施,于开展主要业务的时候,为推动有关业务开发提供平台。

  开拓非农村市场

  公司把握中央及地方政府增加对农田水利建设,以及城镇基础设施等投放的机遇,集中主要资源建设,加快产品技术升级,增加高增值产品的研发及销售力度。此外,努力研发及解决工程机械业务的扩展策略、资源分配和利润模式等主要环节,透过资源整合,业务重组及增强内部管理等方法,有效地改善营运表现。

  此外,一拖加快大功率柴油机的研发,于巩固目前农业机械产品市场的同时,找寻工程机械配套范畴市场新的商机,持续维持于内地农业动力机械市场领导的位置,且加快车用电控柴油机的开发及生产。公司又深入研究不同国家及地区市场购买心态、购买力和供求关系变化,大力优化销售策略,推动海外组装厂项目建设,继续完善对海外组装厂的支持及服务,增加在非洲市场的开拓投资。

  一拖已进一步改善境外销售策略,透过建立新的组装方法,组成覆盖全球的国际销售服务网络。透过建立品牌店,参加国际展销会,提高品牌的知名度,继续推动对适应客户要求的产品认证工作,加快产品出口先进国家的速度,令出口产品结构得以改良。

  中国政府持续增加对农业的投放,对农业机械、工程机械行业的需求将产生推动作用,为一拖具优势的产品销售提供更多机会。公司抓紧行业趋势,大力推动结构调整和技术升级,把握新的开发契机。(恒丰证券)

  第一拖拉机:国企重组的受益者买入评级

  公司事件:中国政府将很快公布1号文件。我们认为,政府今年将提供的农机购买补贴将达到Rmb150亿,较2009年的Rmb130亿增加15%。虽然宏观政策趋紧,但未来几年政府不会削减面向“三农”的补贴。补贴将主要用于:a)大型拖拉机;b)具有当地研发成果的产品;c)玉米收割机。

  主要受益者:一拖将是1号文件的主要受益者之一,公司是中国**大的中型和大型农机制造商,市场份额达到31%。目前,公司正发力将产品线聚焦至大型农机,使的集团增长水平超出同业。目前,我们仅预测2010年一拖的农机业务营业额增长15%,我们相信公司有充分的向上空间。此外,公司在海外市场也录的佳绩,尤其是非洲和南美市场。管理层认为,今年下半年,海外市场将会加速成长。

  估值/投资建议:我们提高公司2009至2011年三年净利润分别为5.3%、5.1%和5.0%。公司面临的主要风险是利润率降低、行业评级重估以及中国经济大幅下滑。**新目标价为HK5.78,基于14.5倍于2010年预测PE,40%折让A股机械类上市公司的平均PE。(大华继显)

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