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国泰君安:吉峰农机合理股价为21.84-23.40元

国泰君安 2009年10月27日

  国泰君安认为,综合考虑零售行业估值水平及吉峰农机成长性,认为公司在二级市场合理股价为21.84-23.40 元。

  国泰君安10月13日研究报告中指出,较强竞争优势确立行业领先地位。经过十余年发展,吉峰农机已具有较为发达的零售网络、专业化的技术服务水平、丰富的管理经验和突出的人力资本优势,成为农机连锁领域销售区域**广、销售规模**大的服务商。成长空间来自于农机装备水平提升及农机连锁模式壮大。

  相对于发达国家农机装备水平,我国还有一倍以上增长空间,未来三年,我国农业机械化水平有望年均提升三个百分点,其驱动因素包括:

  (1)产业政策扶持;

  (2)农村劳动力转移加大农机产品需求;

  (3)土地集约化经营加速农业机械化。

  **后,农机连锁经营优势明显:便于大量集中采购、统一配送、规模经营,有利于降低流通费用、提高企业效益,增长潜力巨大。预计公司09-2011 年EPS 完全摊薄后分别为0.55 元、0.78 元及1.04 元。考虑**近新发行的几家创业板公司,建议询价区间为15.40-16.5 元,对应09 年PE为28-30 倍。综合考虑零售行业估值水平及公司成长性,认为公司在二级市场的合理价值为2010 年28-30 倍PE,对应股价为21.84-23.40 元。

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